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三大评级公司是债券市场最大的风险根源

2019-08-15 10:16:38来源:励志吧0次阅读

【财经网专稿】记者 徐斌

全球财政收入增长最快,政府拥有资产最多、同时外汇储备最大国家,其政府发行的债券居然被惠誉评级为负面,而经济复苏前景不明,赤字激增同时净资产净值为负的国家发行债券评级居然是最高,没有什么比这个更能说明评级机构的荒谬。

惠誉周二将中国的长期本币发行人违约评级的展望从稳定调整至负面,并确认中国的长期本币发行人违约评级为“AA-”。惠誉还确认中国长期外币发行人违约评级为“A+”,评级展望为稳定;同时确认中国短期外币发行人违约评级为“F1”,国家上限评级为“A+”。因为在惠誉看来,信贷规模急剧扩大、房地产价格大幅上涨以及最近出现的通货膨胀压力都加剧了中国宏观金融稳定性所面临的风险,同时也导致银行业和地方政府的或有负债规模加大。

截止2010年底,中国地方和中央政府债券总和,目前业内人士认为大致在15万亿人民币左右,而在2010年中国GDP总值为397983亿人民币,中国各级债务总和占全年生产总值还不到五成。另外,中国政府拥有包括土地在内的国民财富的七成以上。这样的政府长期本币发行违约评级居然为负面!而同期美国单是联邦政府债务总和,都占2010年GDP的95%,如果将社会福利和医疗保险等没有收入来源的支出,算作债务的话,那么美国实际是GDP的5倍!这样的政府主权评级,惠誉居然给AAA+!

法币时代的政府长期本币债务,从技术上说,政府永远都不会违约,因为长期能帮助政府赖掉大部分债务。现在美联储搞量化宽松无极限,哪一种货币的通胀趋势更猛烈?至于惠誉给中国的外币发行人违约评级A+,更是让人笑掉大牙因为中国政府是全球最大债主,同时也是美国政府的最大债主!中国央行公布的数据显示,2011年1月中国政府的外汇储备高达2.85亿美元。3月15日,美国财政部的数据显示,中国1月份持有的美国国债由12月份的1.1601万亿美元下降至1.1547万亿美元但仍是美国政府最大债主!这还没算中国央行踩到的“两房”债券地雷。

评级机构对于债券投资者根本没有任何价值,因为它牵扯到市场核心因素风险定价,这是市场最为稀缺的能力知识,同时也是最为昂贵的资产。事实上,那些真正有能力对债券风险定价的机构,往往利用自己的知识和能力套利,而不是向市场发通告。以2009年崩盘的希腊国债为例,当年是高盛给希腊政府做假账助其混进欧元区的,但高盛事后却悄悄的和德国银行做了一个衍生品对冲交易,将希腊国债的风险转移德国银行业,自己捞取大把佣金后走人。“债券天王”格罗斯因此对惠誉、标普、穆迪三大评级公司冷嘲热讽说,这些公司无法自由评级,因此对于投资公司,从来没有价值。

债券评级公司的工作,最后是债券发行人付钱买单,不用经济学原理,仅仅常识都告诉我们:凡是卖家付费,不是广告就是托。对于这一点,股神巴菲特也是心知肚明,2010年6月,“股神”巴菲特因为持有标普股份,卷入评级调查风暴,接受国会听证。在辩护词中,巴菲特强调了两点:一是评级机构犯了3亿美国人都会犯错,二是目前评级付费模式并不一定是错。他说:“我不知道谁会支付费用,反正我不会”。

市场没有免费午餐,债券市场的最后买单者,一定是信任三大评级公司的投资者。

(证券市场周刊供稿)

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